ปรากฏการณ์เดือนมกราคมที่มีผลตอบแทนสูงกว่าเดือนอื่นในตลาดหลักทรัพย์ไทย

Abstract

การศึกษานี้มีวัตถุประสงค์เพื่อ (1) ศึกษาอัตราผลตอบแทนตลาดเฉลี่ยรายเดือนในตลาดหลักทรัพย์ไทยและ (2) ทดสอบปรากฏการณ์เดือนมกราคมที่มีผลตอบแทนสูงกว่าเดือนอื่นในตลาดหลักทรัพย์ไทย การศึกษานี้เป็นการศึกษาจากประชากรคือ ดัชนีตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยและดัชนีตลาดหลักทรัพย์เอ็ม เอ ไอ สำหรับระยะเวลาตั้งแต่เดือนมกราคม 2553 ถึงเดือนธันวาคม 2562 ข้อมูลที่ใช้ในการศึกษาเป็นข้อมูลทุติยภูมิ คือ ดัชนีราคาปิดรายเดือนของตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย และตลาดหลักทรัพย์ เอ็ม เอ ไอ สำหรับระยะเวลาเดียวกัน วิธีการที่ใช้ในการศึกษา คือ การคำนวณหาอัตรา ผลตอบแทนจริง การคำนวณอัตราผลตอบแทนเฉลี่ย และการวิเคราะห์การถดถอยที่มีตัวแปรเชิงคุณภาพ ที่แบ่งออกเป็นหลายกลุ่ม สำหรับการแก้ปัญหาที่ตัวแปรสุ้มคลาดเคลื่อนมีความสัมพันธ์กันเองและมีค่า ความแปรปรวนไม่คงที่ การศึกษานี้ได้ใช้วิธีการแก้ไขส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานของตัวประมาณค่าด้วยวิธี ของนิววี-เวส และใช้ p value ในการทดสอบนัยสำคัญทางสถิติ ผลการศึกษาพบว่า(1) อัตราผลตอบแทนตลาดเฉลี่ยรายเดือนในตลาดหลักทรัพย์แห่ง ประเทศไทยอยู่ระหว่าง -2.03 ถึง 2.37% โดยมีอัตราผลตอบแทนเฉลี่ยสูงสุดและต่ำสุดในเดือนกุมภาพันธ์ และเดือนพฤษภาคม ตามลำดับ ในขณะที่ตลาดหลักทรัพย์ เอ็ม เอ ไอ อยู่ระหว่าง -2.59 ถึง 2.54% โดยอัตรา ผลตอบแทนตลาดเฉลี่ยรายเดือนสูงสุดและต่ำสุดปรากฏในเดือนกรกฎาคมและเดือนพฤษภาคม ตามลำดับ และ (2) ไม่พบปรากฏการณ์เดือนมกราคมที่มีผลตอบแทนสูงกว่าเดือนอื่นในตลาดหลักทรัพย์แห่ง ประเทศไทยและตลาดหลักทรัพย์ เอ็ม เอ ไอ ในช่วงเวลาที่ทำการศึกษาตั้งแต่เดือนมกราคม 2553 ถึงเดือน ธันวาคม 2562 แต่เมื่อพิจารณาถึงปรากฏการณ์ของเดือนของปีที่มีผลตอบแทนสูงกว่าเดือนอื่นในตลาดหลักทรัพย์ไทยแล้ว ผลการศึกษาให้ข้อมูลว่าเดือนพฤษภาคมเป็นเดือนที่มีผลตอบแทนสูงกว่าเดือนอื่น ทั้งในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยและตลาดหลักทรัพย์ เอ็ม เอ ไอ อย่างมีนัยสำคัญทางสถิติที่ ระดับ 0.05