การวิเคราะห์ราคาใบสำคัญแสดงสิทธิซื้อหุ้นสามัญ

Abstract

การวิจัยครั้งนี้มีวัตถุประสงค์เพึ่อ (1) เปรียบเทียบความแตกต่างของราคาใบสำคัญแสดงสิทธิชื้อหุ้นสามัญระหว่างราคาที่คำนวณจากแบบจำลองของ Black-Scholes กับราคาที่มีการชื้อขายในตลาดหลักทรพย์แห่งประเทศไทยตลอดช่วงอายุของใบสำคัญแสดงสิทธิฯ (2) วิเคราะห์ปัจจัยที่มีผลต่อการเปลี่ยนแปลงของราคาใบสำคัญแสดงสิทธิชื้อทุนสามัญตลอดช่วงอายุของใบสำคัญแสดงสิทธิฯกลุ่มตัวอย่างที่ใช้ เป็นใบสำคัญแสดงสิทธิชื้อหุ้นสามัญของ 35 บริษัทฯ ที่มีการจดทะเบียนชื้อขายในตลาดหลักทรพย์ฯ โดยมีระยะเวลาตั้งแต่จดทะเบียนชื้อขายจนครบอายุของใบสำคัญแสดงสิทธิฯ อยู่ในช่วงเดือนมกราคม พ.ศ. 2536 จนถึงเดือนธันวาคม พ.ศ.2543 เครื่องมือที่ใช้ในการวิจัยใช้การวิเคราะห์ข้อมูลทุติยภูมิโดยใช้ สถิติทดสอบที (t-test) และความถดถอยพหุคูณ ที่ระดับนัยสำคัญ .05 ผลการวิจัยพบว่า (1) ราคาของใบสำคัญแสดงสิทธิชื้อหุ้นสามัญระหว่างราคาที่คำนวณได้จากแบบจำลองของ Black & Scholes กับราคาที่มีการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ฯมีความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญ (2) ปัจจัยที่มีผลต่อการเปลี่ยนแปลงของราคาใบสำคัญแสดงสิทธิชื้อหุ้นสามัญในเชิงบวก ได้แก่ เงินปันผลจ่าย ความแปรปรวนจากอัตราผลตอบแทนของหุ้นสามัญ ค่าพรีเมียม ระยะเวลาการใช้สิทธิ และราคาหุ้นสามัญ ปัจจัยที่มีผลต่อการเปลี่ยนแปลงของราคาใบสำคัญแสดงสิทธิชื้อหุ้นสามัญในเชิงลบ ได้แก่ อัตราดอกเบี้ย และราคาใช้สิทธิส่วนผลกระทบจากจำนวนหุ้นสามัญที่เพิ่มขึ้น และค่า P/E ratio ไม่มีผลต่อการเปลี่ยนแปลงของราคาใบสำคัญแสดงสิทธิชื้อหุ้นสามัญ