การวิเคราะห์ราคาใบสำคัญแสดงสิทธิซื้อหุ้นสามัญ

Abstract

การวิจัยครั้งนี้มีวัตถุประสงค์เพึ่อ (1) เปรียบเทียบความแตกต่างของราคา ใบสำคัญแสดงสิทธิชื้อหุ้นสามัญระหว่างราคาที่คำนวณจากแบบจำลองของ Black-Scholes กับ ราคาที่มีการชื้อขายในตลาดหลักทรพย์แห่งประเทศไทยตลอดช่วงอายุของใบสำคัญแสดงสิทธิฯ (2) วิเคราะห์ปัจจัยที่มีผลต่อการเปลี่ยนแปลงของราคาใบสำคัญแสดงสิทธิชื้อทุนสามัญตลอดช่วง อายุของใบสำคัญแสดงสิทธิฯ กลุ่มตัวอย่างที่ใช้ เป็นใบสำคัญแสดงสิทธิชื้อหุ้นสามัญของ 35 บริษัทฯ ที่มีการ จดทะเบียนชื้อขายในตลาดหลักทรพย์ฯ โดยมีระยะเวลาตั้งแต่จดทะเบียนชื้อขายจนครบอายุ ของใบสำคัญแสดงสิทธิฯ อยู่ในช่วงเดือนมกราคม พ.ศ. 2536 จนถึงเดือนธันวาคม พ.ศ.2543 เครื่องมือที่ใช้ในการวิจัยใช้การวิเคราะห์ข้อมูลทุติยภูมิโดยใช้ สถิติทดสอบที (t-test) และ ความถดถอยพหุคูณ ที่ระดับนัยสำคัญ .05 ผลการวิจัยพบว่า (1) ราคาของใบสำคัญแสดงสิทธิชื้อหุ้นสามัญระหว่างราคาที่ คำนวณได้จากแบบจำลองของ Black & Scholes กับราคาที่มีการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ฯ มีความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญ (2) ปัจจัยที่มีผลต่อการเปลี่ยนแปลงของราคาใบสำคัญแสดง สิทธิชื้อหุ้นสามัญในเชิงบวก ได้แก่ เงินปันผลจ่าย ความแปรปรวนจากอัตราผลตอบแทนของหุ้น สามัญ ค่าพรีเมียม ระยะเวลาการใช้สิทธิ และราคาหุ้นสามัญ ปัจจัยที่มีผลต่อการเปลี่ยนแปลง ของราคาใบสำคัญแสดงสิทธิชื้อหุ้นสามัญในเชิงลบ ได้แก่ อัตราดอกเบี้ย และราคาใช้สิทธิ ส่วนผลกระทบจากจำนวนหุ้นสามัญที่เพิ่มขึ้น และค่า P/E ratio ไม่มีผลต่อการเปลี่ยนแปลงของ ราคาใบสำคัญแสดงสิทธิชื้อหุ้นสามัญ