บทบาทของปัจจัยทางเศรษฐศาสตร์และการเงินในการอธิบายการเคลื่อนไหวของผลตอบแทนหุ้นสามัญในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย

Abstract

การศึกษานี้มีวัตถุประสงค์เพื่อ (1) ศึกษาการเคลื่อนไหวของตัวแปรทางเศรษฐศาสตร์ ปัจจัยทางการเงิน และผลตอบแทนหุ้นสามัญในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (2) วิเคราะห์บทบาทของปัจจัยทางเศรษฐศาสตร์และการเงินในการอธิบายการเคลื่อนไหวของผลตอบแทนหุ้นสามัญในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย และ (3) ระบุปัจจัยสำคัญที่สามารถอธิบายการเคลื่อนไหวของผลตอบแทนหุ้นสามัญในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย การวิจัยครั้งนี้ศึกษาจากประชากรคือ บริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย ที่มีงบการเงินครบถ้วนและมีการซื้อขายหลักทรัพย์อย่างต่อเนื่องตลอดระยะเวลาตั้งแต่ 1 มกราคม 2549-31 ธันวาคม 2551 จำนวน 101 บริษัท ข้อมูลที่ใช้ในการศึกษาเป็นข้อมูลทุติยภูมิของบริษัทจดทะเบียนดังกล่าว ซึ่งประกอบด้วย ราคาปิดรายเดือนของหุ้นส่วนสามัญและปัจจัยทางการเงินคือ อัตราส่วนราคาตลาดต่อมูลค่าทางบัญชีและมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด ปัจจัยทางเศรษฐศาสตร์ ได้แก่ ราคาน้ำมันดิบและอัตราแลกเปลี่ยน วิธีการที่ใช้ในการศึกษาคือ การใช้กราฟเชิงเส้นและสมการถดถอยอนุกรมเวลาเพื่ออธิบายการเคลื่อนไหวของปัจจัยทางเศรษฐศาสตร์และการเงิน และการวิเคราะห์บทบาทของปัจจัยดังกล่าว รวมทั้งระบุปัจจัยสำคัญที่สามารถอธิบายการเคลื่อนไหวของผลตอบแทนหุ้นส่วนสามัญ สถิติที่ใช้ในการวิจัยคือ สถิติที สหสัมพันธ์เพียร์สัน สถิติเดอร์บินร์วัตสัน และการทดสอบไวท์ ผลการวิจัยพบว่า (1) อัตราแลกเปลี่ยนและอัตราส่วนราคาตลาดต่อมูลค่าตามบัญชีมีการเคลื่อนไหวเพียงเล็กน้อย และมีแนวโน้มลดลงในไตรมาสสุดท้ายของปี 2551 ในขณะที่การเคลื่อนไหวของผลตอบแทนหุ้นสามัญมีความผันผวนมากและมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นในปลายปี 2551 ส่วนราคาน้ำมันดิบและมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดมีการเคลื่อนไหวเพิ่มขึ้นตั้งแต่ปี 2549 จนถึงไตรมาสที่ 2 ของปี 2551 จากนั้นลดลงในไตรมาสที่ 4 (2) ปัจจัยทางการเงินสามารถอธิบายการเคลื่อนไหวของผลตอบแทนหุ้นสามัญในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยได้ดีกว่าปัจจัยทางเศรษฐศาสตร์ (3) อัตราส่วนราคาตลาดต่อมูลค่าตามบัญชีเป็นปัจจัยสำคัญที่สามารถอธิบายการเคลื่อนไหวของผลตอบแทนหุ้นสามัญในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย รองลงมาคือมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด